Pratinjau NFP: Bisakah data pekerjaan meredakan kekhawatiran kenaikan suku bunga?

• Saat kita mendekati akhir pekan, fokus beralih ke data makro, dan kekuatan pasar tenaga kerja di AS.
• Penggajian Agustus dirilis pada hari Jumat pukul 13.30 BST, dan pasar memperkirakan angka sebesar 58 ribu.
• Tingkat pengangguran diperkirakan akan tetap stabil di angka 4,1%, sementara pertumbuhan upah diperkirakan akan sedikit melambat menjadi 3% pada bulan lalu, turun dari 3,2%.

Mungkin ada beberapa faktor insidentil yang memengaruhi laporan ini, termasuk hilangnya Status Perlindungan Temporer bagi lebih dari 300.000 warga Haiti yang tinggal di AS. Hal ini dapat memengaruhi angka NFP, meskipun tingkat pengangguran seharusnya tidak terdampak. Sejumlah pabrik pengolahan daging juga ditutup bulan lalu akibat kekurangan pasokan daging sapi. Untuk menetralkan beberapa faktor ini, lapangan kerja di sektor pendidikan diperkirakan akan meningkat setelah mengalami penurunan pada bulan Agustus, yang merupakan bagian dari pola musiman. Meskipun demikian, kedua faktor insidentil ini dapat membebani NFP, dan terdapat risiko hasil yang lebih rendah dari perkiraan.

Para investor akan memantau angka-angka ini dengan cermat untuk melihat apa implikasinya terhadap keputusan kebijakan moneter The Fed di masa depan. Lapangan kerja penuh merupakan salah satu dari dua aspek mandat Federal Reserve, meskipun ketua baru Kevin Warsh lebih banyak berfokus pada inflasi. Wajar jika Kevin Warsh tidak terlalu fokus pada pasar tenaga kerja, karena jika tingkat pengangguran tetap berada di 4,1%—yang berada di bawah tingkat yang menandakan lapangan kerja penuh—maka The Fed tidak perlu mengambil tindakan untuk mendongkrak pasar tenaga kerja. Oleh karena itu, meskipun laporan NFP penting bagi para investor, kami berpendapat bahwa data CPI bulan Agustus, yang akan dirilis pada 11 September, akan memberikan sinyal yang lebih jelas mengenai apakah The Fed akan menaikkan suku bunga pada akhir bulan ini.

Komponen upah dari laporan pasar tenaga kerja hari ini seharusnya menunjukkan bahwa pertumbuhan upah sedang melambat, meskipun tingkat pengangguran tetap rendah. Hal ini dapat meredakan beberapa kekhawatiran tentang inflasi yang kaku di AS, dan mungkin mendorong para pendukung kebijakan longgar di The Fed untuk menolak pemungutan suara demi kenaikan suku bunga pada pertemuan FOMC berikutnya.

Namun, laporan pasar tenaga kerja tidak dapat dilihat secara terisolasi. The Fed akan melihatnya sebagai bagian dari serangkaian data ekonomi, dan para trader juga harus melakukannya. Laporan jasa ISM lebih kuat dari perkiraan untuk bulan lalu, dengan pesanan baru yang melonjak tajam. Namun, komponen ketenagakerjaan tetap lemah, hal ini memang wajar dalam lingkungan perekrutan rendah/pemecatan rendah, terutama ketika tingkat partisipasi angkatan kerja juga sedang menurun.

Secara keseluruhan, laporan ini tidak akan memberikan jawaban pasti mengenai apakah The Fed akan menaikkan suku bunga atau tidak pada pertemuan mereka akhir September nanti, namun angka yang mengejutkan akan tetap penting bagi pasar keuangan.

Saat ini pasar memperkirakan probabilitas 50% bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga bulan ini, turun dari 66% pada awal pekan ini. Penurunan ekspektasi ini dipicu oleh data Laporan Ketenagakerjaan ADP yang lebih lemah dari perkiraan, yang menunjukkan penambahan 38 ribu lapangan kerja di sektor swasta, jauh di bawah perkiraan sebesar 47 ribu. Jika data NFP juga menunjukkan hasil yang lemah, ekspektasi kenaikan suku bunga bisa semakin terhapus dari perhitungan pasar. Pergeseran ekspektasi suku bunga inilah yang menjadi alasan mengapa pasar keuangan, termasuk saham dan obligasi, mengalami penguatan menjelang rilis laporan NFP.

Hasil NFP yang lebih buruk dari perkiraan dapat memicu kenaikan yang lebih kuat dan lebih lama pada saham dan obligasi, karena imbal hasil Treasury kemungkinan besar akan turun. Hal ini juga dapat menekan nilai dolar AS dan menguatkan yen, yang telah mengalami kenaikan tajam pada hari Kamis. USD/JPY turun 2% setelah Scott Bessent mengatakan bahwa ia akan mendesak Bank of Japan (BOJ) untuk menaikkan suku bunga pada rapat mereka akhir bulan ini.

Namun, harga emas berpotensi naik jika ekspektasi suku bunga turun terlalu tajam. Harga emas mencatatkan kinerja yang kuat selama sebulan terakhir, meskipun volatilitasnya mulai meningkat sejak pidato hawkish Kevin Warsh di Jackson Hole. Menjelang laporan ketenagakerjaan, harga emas sedang menguat; harga tersebut melonjak lebih dari 2% pada hari Kamis, dan saat ini diperdagangkan di atas $4500. Jika harga emas terus naik, level $4542, yang merupakan rata-rata pergerakan 200 hari (SMA), akan menjadi fokus. Penembusan di atas level ini merupakan perkembangan bullish yang membuka peluang untuk kenaikan lebih lanjut.

Sebaliknya juga berlaku. Laporan gaji (payrolls) yang kuat dapat meningkatkan probabilitas kenaikan suku bunga pada tanggal 16 September, yang dapat menekan harga emas, mendorong USD/JPY kembali ke kisaran 160, dan memberikan tekanan turun pada obligasi dan saham.

Dari perspektif teknikal, Nasdaq 100 juga layak untuk dicermati nanti, setelah momentum pada indeks tersebut mulai melambat. Indeks ini telah menguat dalam dua hari terakhir, namun ironisnya, laporan data tenaga kerja yang lemah yang meredakan tekanan pada The Fed untuk menaikkan suku bunga dapat memicu reli baru pada indeks teknologi utama AS tersebut.

Indikator teknis seperti MACD dan RSI menunjukkan sinyal positif bagi Nasdaq 100, dan indeks ini saat ini berjarak 5,5% dari rekor tertinggi yang dicapai pada bulan Juni. SMA 50 hari di level 29.377 bertindak sebagai support jangka pendek; penembusan yang tegas di atas level ini merupakan perkembangan bullish bagi indeks tersebut.