พรีวิว NFP: ตัวเลขการจ้างงานจะช่วยคลายความกังวลเรื่องการขึ้นดอกเบี้ยได้หรือไม่?

• เมื่อเข้าสู่ช่วงปลายสัปดาห์ ความสนใจจึงเบนไปที่ข้อมูลมหภาคและความแข็งแกร่งของตลาดแรงงานในสหรัฐฯ.
• ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนสิงหาคมจะประกาศในวันศุกร์เวลา 13:30 น. ตามเวลา BST และตลาดคาดการณ์ตัวเลขอยู่ที่ 58,000 ตำแหน่ง.
• คาดว่าอัตราการว่างงานจะคงที่อยู่ที่ 4.1% ส่วนการเติบโตของค่าจ้างคาดว่าจะลดลงเล็กน้อยเป็น 3% เมื่อเดือนที่แล้ว จากระดับ 3.2%.

อาจจะมีปัจจัยครั้งเดียวที่ส่งผลกระทบต่อรายงานฉบับนี้ รวมถึงการสูญเสียสถานะคุ้มครองชั่วคราว (Temporary Protected Status) ของชาวเฮติกว่า 300,000 คนที่อาศัยอยู่ในสหรัฐอเมริกา ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP) แม้ว่าอัตราการว่างงานน่าจะไม่ได้รับผลกระทบก็ตาม นอกจากนี้ โรงงานแปรรูปเนื้อสัตว์จำนวนหนึ่งยังปิดตัวลงเมื่อเดือนที่แล้วเนื่องจากปัญหาการขาดแคลนเนื้อวัว เพื่อลดทอนผลกระทบจากปัจจัยเหล่านี้ การจ้างงานในภาคการศึกษาควรจะฟื้นตัวขึ้นหลังจากที่ลดลงไปในเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของรูปแบบตามฤดูกาล ถึงกระนั้น ปัจจัยชั่วคราวทั้งสองประการนี้อาจกดดันตัวเลข NFP และมีความเสี่ยงที่ตัวเลขอาจออกมาต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้.

นักลงทุนจะติดตามตัวเลขเหล่านี้อย่างใกล้ชิด เพื่อดูว่าพวกมันมีความหมายอย่างไรต่อการตัดสินใจด้านนโยบายการเงินในอนาคตของเฟด การมีงานทำอย่างเต็มที่ถือเป็นครึ่งหนึ่งของภารกิจของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) แม้ว่าประธานคนใหม่ เควิน วาร์ช จะมุ่งเน้นไปที่ปัญหาเงินเฟ้อเป็นหลัก การที่เควิน วาร์ช ไม่ให้ความสำคัญกับตลาดแรงงานมากนักนั้นเป็นเรื่องที่สมเหตุสมผล เพราะหากอัตราการว่างงานยังคงอยู่ที่ 4.1% ซึ่งต่ำกว่าอัตราที่บ่งชี้ถึงการจ้างงานเต็มที่ ดังนั้น Fed จึงไม่จำเป็นต้องดำเนินการเพื่อกระตุ้นตลาดแรงงาน ด้วยเหตุนี้ แม้รายงาน NFP จะมีความสำคัญต่อนักลงทุน แต่เราคิดว่าข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนสิงหาคม ซึ่งจะเผยแพร่ในวันที่ 11 กันยายน จะให้สัญญาณที่ชัดเจนยิ่งขึ้นว่า Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายเดือนนี้หรือไม่.

องค์ประกอบด้านค่าจ้างของรายงานตลาดแรงงานในวันนี้ควรจะแสดงให้เห็นว่าการเติบโตของค่าจ้างกำลังชะลอตัวลง แม้ว่าอัตราการว่างงานจะยังคงอยู่ในระดับต่ำก็ตาม สิ่งนี้อาจบรรเทาความกังวลบางประการเกี่ยวกับเงินเฟ้อที่ฝังรากลึกในสหรัฐฯ และอาจทำให้กลุ่มสายพิราบ (doves) ในธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) มีความมั่นใจมากขึ้นในการคัดค้านการลงคะแนนเสียงเพื่อปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุม FOMC ครั้งถัดไป.

อย่างไรก็ตาม รายงานตลาดแรงงานไม่สามารถพิจารณาแบบแยกส่วนได้ เฟดจะมองว่าเป็นส่วนหนึ่งของชุดข้อมูลเศรษฐกิจ และเทรดเดอร์ก็ควรทำเช่นนั้นเช่นกัน รายงานภาคบริการของ ISM แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้สำหรับเดือนที่แล้ว โดยคำสั่งซื้อใหม่เพิ่มขึ้นอย่างมาก อย่างไรก็ตาม องค์ประกอบด้านการจ้างงานยังคงซบเซา ซึ่งเป็นสิ่งที่คาดได้ในสภาพแวดล้อมที่มีการจ้างงานน้อย/ปลดคนงานน้อย โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่ออัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานก็กำลังลดลงเช่นกัน.

โดยรวมแล้ว รายงานฉบับนี้จะไม่ให้คำตอบที่ชัดเจนแก่เราว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมช่วงปลายเดือนกันยายนนี้หรือไม่ แต่ตัวเลขที่เซอร์ไพรส์ก็ยังคงมีความสำคัญต่อตลาดการเงินอยู่ดี.

ปัจจุบันตลาดกำลังประเมินว่ามีโอกาส 50% ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้นในเดือนนี้ ซึ่งลดลงจากระดับ 66% เมื่อต้นสัปดาห์ การลดลงของความคาดหวังนี้เกิดจากผลรายงานการจ้างงาน ADP ที่อ่อนกว่าคาด ซึ่งแสดงให้เห็นว่ามีการสร้างงานในภาคเอกชน 38k ตำแหน่ง ซึ่งต่ำกว่าคาดการณ์ที่ 47k หากรายงาน NFP ออกมาอ่อนแอ เราอาจเห็นความคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยถูกลดลงอีก การเปลี่ยนแปลงในความคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนี้คือเหตุผลที่ตลาดการเงิน รวมถึงหุ้นและพันธบัตร กำลังปรับตัวขึ้นก่อนการประกาศรายงาน NFP.

หากตัวเลข NFP ออกมาต่ำกว่าคาดการณ์ อาจกระตุ้นให้เกิดการปรับตัวขึ้นของตลาดหุ้นและพันธบัตรที่แข็งแกร่งและยาวนานขึ้น เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีแนวโน้มจะลดลง นอกจากนี้ ยังอาจส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์อ่อนตัวลง และผลักดันให้ค่าเงินเยนแข็งค่าขึ้น ซึ่งเมื่อวันพฤหัสบดีที่ผ่านมา ค่าเงินเยนได้ปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรง คู่เงิน USD/JPY ลดลง 2% หลังจากที่ Scott Bessent กล่าวว่าเขาจะเรียกร้องให้ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมปลายเดือนนี้.

อย่างไรก็ตาม ราคาทองคำอาจเพิ่มขึ้นได้หากความคาดการณ์เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยลดลงมากเกินไป ราคาทองคำมีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งในช่วงเดือนที่ผ่านมา แม้ว่าจะมีความผันผวนเพิ่มขึ้นตั้งแต่คำปราศรัยในแนวเหยี่ยวของเควิน วาร์ช ที่แจ็คสัน โฮล ก่อนการประกาศรายงานการจ้างงาน ราคาทองคำกำลังปรับตัวขึ้น โดยพุ่งขึ้นกว่า 2% เมื่อวันพฤหัสบดี และกำลังซื้อขายอยู่เหนือระดับ $4500 หากราคาทองคำปรับตัวขึ้นต่อ ระดับ $4542 ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (200-day sma) จะเข้ามาอยู่ในแนวรับ การทะลุผ่านระดับนี้จะเป็นสัญญาณเชิงบวกที่เปิดทางให้ราคาทองคำปรับตัวขึ้นต่อ.

ในทางกลับกันก็เป็นจริงเช่นกัน รายงานการจ้างงานที่แข็งแกร่งอาจทำให้โอกาสในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวันที่ 16 กันยายนเพิ่มขึ้น ซึ่งอาจกดดันราคาทองคำ ดันให้คู่เงิน USD/JPY กลับไปอยู่ที่ระดับประมาณ 160 และสร้างแรงกดดันขาลงต่อพันธบัตรและหุ้น.

ในมุมมองทางเทคนิค ดัชนี Nasdaq 100 ก็น่าจับ ตามองในช่วงค่ำวันนี้เช่นกัน หลังจากที่โมเมนตัมของดัชนีเริ่มชะลอตัวลง แม้ว่าจะปรับตัวเพิ่มขึ้นในช่วงสองวันที่ผ่านมา แต่ในทางกลับกัน รายงานการจ้างงานที่อ่อนแอซึ่งช่วยลดแรงกดดันต่อธนาคารกลางสหรัฐฯ ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อาจเป็นตัวกระตุ้นให้เกิดการ พุ่งขึ้นครั้งใหม่ในดัชนีหุ้นเทคโนโลยีหลักของสหรัฐฯ.

ตัวชี้วัดทางเทคนิค เช่น MACD และ RSI กำลังสนับสนุนดัชนี Nasdaq 100 และดัชนีนี้ปัจจุบันอยู่ห่างจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ตั้งไว้ในเดือนมิถุนายน 5.5% ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (50-day SMA) ที่ระดับ 29,377 ทำหน้าที่เป็นแนวรับระยะสั้น การทะลุผ่านระดับนี้อย่างชัดเจนจะเป็นสัญญาณเชิงบวกสำหรับดัชนี.