NFPプレビュー：雇用統計は利上げへの懸念を和らげることができるか？

• 週の終わりに差し掛かり、市場の関心はマクロ経済データ、そして米国労働市場の強さに移行している。.
• 8月度非農業部門雇用者数は金曜日の英国夏時間13時30分に発表され、市場予想は5万8,000人増となっています。.
• 失業率は4.1%で横ばいのまま推移すると見込まれ、賃金上昇率は先月の3.2%から3%へとわずかに鈍化すると予想される。.

このレポートには、米国に居住していた30万人以上のハイチ人に対する一時保護資格（TPS）の失効など、一過性の要因がいくつか影響している可能性があります。非農業部門雇用者数（NFP）の数値には影響を与える可能性がありますが、失業率は影響を受けないはずです。また先月は、牛肉不足により複数の食肉処理場が閉鎖されました。こうした要因の一部相殺するため、教育セクターの雇用は、季節的パターンの一環として8月に減少した後、持ち直すはずです。それでもなお、これら2つの特異な要因がNFPを押し下げる可能性があり、予想を下回るサプライズとなるリスクがあります。.

投資家たちは、これらの数値がFRBの今後の金融政策決定にどのような意味を持つかを注視することになるだろう。完全雇用はFRBの使命の半分を占めるが、新議長のケビン・ウォッシュ氏は主にインフレに焦点を当てている。 失業率が4.1%にとどまっている場合、これは完全雇用を示す水準を下回っているため、FRBが雇用市場を活性化させるために措置を講じる必要はない。したがって、ケビン・ウォッシュ氏が労働市場にそれほど重点を置いていないのは妥当である。 このため、非農業部門雇用者数（NFP）の報告は投資家にとって重要ではあるものの、9月11日に発表される8月の消費者物価指数（CPI）の方が、FRBが今月下旬に利上げを行うかどうかについて、より明確なシグナルを与えるものになると我々は考えている。.

本日の労働市場レポートの賃金関連データは、失業率が依然として低い水準にあるにもかかわらず、賃金の伸びが鈍化していることを示すはずだ。これにより、米国におけるしつこいインフレに対する懸念の一部が和らぎ、FRB内のハト派が次回のFOMC会合での利上げ支持に反対する動きを強める可能性がある。.

しかし、労働市場の報告書を単独で見ることはできない。FRBは一連の経済データの一部としてこれを検証する予定であり、トレーダーも同様にするべきである。ISM非製造業景況指数報告書は先月、新規受注が急増し、予想を上回る強さとなった。しかし、雇用指数は依然として低調であった。もっとも、これは採用抑制・解雇抑制の環境下、特に労働参加率も低下している状況においては予想されることである。.

全体として、このレポートはFRBが9月後半の会合で利上げを行うかどうかの決定的な答えを出してくれるわけではないが、予想外の数値が出れば依然として金融市場にとって重要となるだろう。.

現在、市場は今月のFRBによる利上げの可能性を50%と織り込んでおり、これは今週初め時点の66%から低下している。 この予想の低下は、ADP雇用統計の数値が予想を下回ったことが要因だ。同統計によると、民間部門の雇用者数は3万8000人増にとどまり、予想の4万7000人を下回った。 もし非農業部門雇用者数（NFP）の数値も低調であれば、利上げ期待はさらに価格に織り込まれなくなる可能性があります。こうした利上げ期待の変化が、株式や債券を含む金融市場がNFP報告を控えて上昇している理由です。.

NFP（非農業部門雇用者数）が予想を下回る結果となれば、米国債利回りが低下する可能性が高いことから、株式や債券市場でより力強く、長期にわたる上昇局面が引き起こされる可能性がある。また、これは米ドルに重石となり、木曜日に急騰した円をさらに押し上げる要因となるだろう。 スコット・ベッセント氏が、今月下旬の日本銀行の政策会合で利上げを要請する意向を表明したことを受け、USD/JPYは2%下落した。.

しかし、金利予想が過度に低下すれば、金価格は上昇する可能性がある。金価格はここ1カ月間堅調な動きを見せてきたが、ジャクソンホールでのケビン・ウォッシュ氏によるタカ派的な演説以降、ボラティリティが高まっている。 雇用統計の発表を控え、金価格は上昇しており、木曜日には2%以上急騰し、現在は$4500を上回って取引されている。金価格がさらに上昇すれば、200日移動平均線である$4542が視野に入ってくる。 この水準を上抜ければ、強気材料となり、さらなる上昇への道が開けることになる。.

逆もまた然りである。強い雇用統計の発表は、9月16日の利上げ確率の上昇につながる可能性があり、それが金価格を圧迫し、USD/JPYを160近辺まで押し戻し、債券や株に下落圧力をかける可能性がある。.

テクニカルな観点からも、ナスダック100指数はモメンタムの減速が始まった後、本日終盤にかけて注目に値する。ここ2日間で持ち直しているが、皮肉なことに、FRBの利上げ圧力を和らげる弱い雇用統計の発表となれば、米国の主要ハイテク株指数で新たな上昇相場を引き起こす可能性がある。.

MACDやRSIといったテクニカル指標はナスダック100指数にとって追い風となっており、同指数は現在、6月に記録した史上最高値から5.5%の距離にあります。 29,377にある50日移動平均線（SMA）が短期的な支持線として機能しており、この水準を明確に上抜ければ、同指数にとって強気材料となる。.