Bản xem trước NFP: Dữ liệu việc làm có thể làm dịu nỗi lo tăng lãi suất?

• Khi tiến đến cuối tuần, trọng tâm chuyển sang dữ liệu vĩ mô và sức mạnh của thị trường lao động tại Mỹ.
• Bảng lương phi nông nghiệp tháng 8 sẽ được công bố vào thứ Sáu lúc 13:30 BST, và thị trường đang kỳ vọng con số ở mức 58 nghìn.
• Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ duy trì ổn định ở mức 4,1%, trong khi tốc độ tăng lương dự kiến sẽ giảm nhẹ xuống còn 3% trong tháng trước, so với mức 3,2% trước đó.

Có thể có một số yếu tố một lần ảnh hưởng đến báo cáo này, bao gồm việc mất Tình trạng Bảo vệ Tạm thời đối với hơn 300.000 người Haiti đang sinh sống tại Mỹ. Điều này có thể ảnh hưởng đến con số NFP (bảng lương phi nông nghiệp), mặc dù tỷ lệ thất nghiệp không bị ảnh hưởng. Một số nhà máy chế biến thịt cũng đã đóng cửa vào tháng trước do tình trạng thiếu thịt bò. Để trung hòa một số yếu tố này, việc làm trong lĩnh vực giáo dục sẽ tăng trở lại sau khi giảm vào tháng 8, đây là một phần của mô hình theo mùa. Mặc dù vậy, hai yếu tố một lần này có thể gây áp lực lên NFP và có nguy cơ xuất hiện kết quả thấp hơn dự kiến.

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao những con số này để đánh giá ý nghĩa của chúng đối với các quyết định chính sách tiền tệ trong tương lai của Fed. Tình trạng việc làm đầy đủ là một trong hai mục tiêu chính trong nhiệm vụ của Cục Dự trữ Liên bang, mặc dù Chủ tịch mới Kevin Warsh chủ yếu tập trung vào lạm phát. Việc Kevin Warsh không tập trung nhiều vào thị trường lao động là điều hợp lý, bởi nếu tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,11% (TP4T), con số này thấp hơn mức cho thấy tình trạng việc làm đầy đủ, do đó Fed không cần phải can thiệp để thúc đẩy thị trường việc làm. Do đó, mặc dù báo cáo NFP rất quan trọng đối với các nhà đầu tư, chúng tôi cho rằng chỉ số CPI tháng 8, được công bố vào ngày 11 tháng 9, sẽ đưa ra tín hiệu rõ ràng hơn về việc Fed có tăng lãi suất vào cuối tháng này hay không.

Thành phần tiền lương trong báo cáo thị trường lao động hôm nay sẽ cho thấy đà tăng trưởng tiền lương đang chậm lại, mặc dù tỷ lệ thất nghiệp vẫn duy trì ở mức thấp. Điều này có thể làm giảm bớt một số lo ngại về lạm phát cứng đầu tại Mỹ, và có thể khuyến khích phái bồ câu tại Fed phản đối việc bỏ phiếu tăng lãi suất tại cuộc họp FOMC sắp tới.

Tuy nhiên, báo cáo thị trường lao động không thể được xem xét một cách biệt lập. Fed sẽ nhìn nhận nó như một phần của tập hợp dữ liệu kinh tế, và các nhà giao dịch cũng nên như vậy. Báo cáo dịch vụ ISM mạnh hơn dự kiến trong tháng trước, với các đơn đặt hàng mới tăng mạnh. Tuy nhiên, thành phần việc làm vẫn ở mức trầm lắng, điều này có thể dự đoán được trong môi trường ít tuyển dụng/ít sa thải, đặc biệt là khi tỷ lệ tham gia lực lượng lao động cũng đang giảm sút.

Nhìn chung, báo cáo này sẽ không đưa ra cho chúng ta một câu trả lời dứt khoát về việc liệu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có tăng lãi suất hay không tại cuộc họp vào cuối tháng 9, nhưng một con số bất ngờ vẫn sẽ quan trọng đối với thị trường tài chính.

Hiện tại, thị trường đang định giá khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất trong tháng này ở mức 50%, con số này đã giảm so với mức 66% vào đầu tuần. Sự sụt giảm này chủ yếu do báo cáo việc làm ADP yếu hơn dự kiến, với 38.000 việc làm mới được tạo ra trong khu vực tư nhân, thấp hơn so với mức dự báo 47.000. Nếu số liệu NFP cũng yếu, kỳ vọng về việc tăng lãi suất có thể bị thị trường định giá thấp hơn nữa. Sự thay đổi trong kỳ vọng về lãi suất này chính là lý do khiến các thị trường tài chính, bao gồm cả cổ phiếu và trái phiếu, đang tăng điểm trước khi báo cáo NFP được công bố.

Một kết quả NFP bất ngờ theo chiều hướng tiêu cực có thể kích hoạt đợt tăng giá mạnh mẽ và kéo dài hơn trên thị trường chứng khoán và trái phiếu, do lợi suất trái phiếu Kho bạc rất có thể sẽ giảm. Điều này cũng có thể gây áp lực lên đồng đô la Mỹ và thúc đẩy đồng yên tăng giá, vốn đã tăng mạnh vào thứ Năm. Tỷ giá USD/JPY đã giảm 2% sau khi Scott Bessent cho biết ông sẽ kêu gọi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất tại cuộc họp vào cuối tháng này.

Tuy nhiên, giá vàng có thể tăng nếu kỳ vọng về lãi suất giảm quá sâu. Giá vàng đã có diễn biến tích cực trong tháng qua, mặc dù mức độ biến động đã gia tăng kể từ bài phát biểu mang tính diều hâu của Kevin Warsh tại Jackson Hole. Trước khi báo cáo việc làm được công bố, giá vàng đang tăng mạnh, đã nhảy vọt hơn 2% vào thứ Năm và đang giao dịch trên mức $4500. Nếu giá vàng tiếp tục tăng, mức $4542, đường trung bình động 200 ngày (200-day SMA), sẽ nằm trong tầm ngắm. Việc phá vỡ mức này sẽ là một tín hiệu tích cực, mở ra cơ hội cho những đợt tăng giá tiếp theo.

Điều ngược lại cũng đúng. Một báo cáo việc làm mạnh mẽ có thể làm tăng xác suất tăng lãi suất vào ngày 16 tháng 9, điều này có thể gây áp lực lên giá vàng, đẩy cặp tỷ giá USD/JPY quay trở lại mức 160 và tạo áp lực giảm đối với trái phiếu và cổ phiếu.

Xét về mặt kỹ thuật, Nasdaq 100 cũng rất đáng chú ý vào cuối ngày hôm nay, sau khi đà tăng của chỉ số này bắt đầu chậm lại. Chỉ số này đã hồi phục trong hai ngày qua, nhưng trớ trêu thay, một báo cáo việc làm yếu kém giúp giảm bớt áp lực tăng lãi suất cho Fed có thể châm mòi cho một đợt tăng giá mới đối với chỉ số công nghệ chính của Mỹ.

Các chỉ báo kỹ thuật như MACD và RSI đang tạo điều kiện thuận lợi cho chỉ số Nasdaq 100, và hiện tại chỉ số này đang cách mức cao kỷ lục thiết lập vào tháng 6 khoảng 5,51 TP4T. Đường trung bình động 50 ngày (SMA) ở mức 29.377 đang đóng vai trò là mức hỗ trợ ngắn hạn; việc phá vỡ quyết định trên mức này sẽ là tín hiệu tích cực cho chỉ số.